特别提款权汇率 中国经济透视:特别提款权、人民币汇率、资本项目可兑换

中国正在争取人民币纳入特别提款权(SDR)

中国正在推动国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入特别提款权(SDR)货币篮子之中。SDR是IMF创设的国际储备资产,目前包含四种货币,同时也作为一种名义货币单位用来计量基金组织成员国所获分配的份额。我们认为,人民币加入SDR被视为中国在国际金融体系中重要性获得全球认可的一个标志,也被当作国内金融市场改革继续推进的一大动力。

人民币须满足“可自由使用”标准,并获得足够的投票支持

加入SDR的货币并不要求其发行国实现资本项目完全可兑换,但该货币必须满足“可自由使用”的标准,也即“被广泛使用”和“大量交易”,而中国是否满足该条件仍存在一定争议。为推动人民币加入SDR货币篮子,中国计划在今年实现人民币资本项目完全可兑换。不过人民币加入SDR最终要获得IMF执董会70%以上的投票支持。

资本管制有望进一步放松,资本双向流动或会加剧

近几年中国已在不断放松资本管制,并计划在今年进一步放松个人跨境投资限制、开放国内资本市场、并修订《外汇管理条例》。我们预计未来外汇双向流动规模均会加大,居民海外资产配置需求将推动资本流出,境内企业海外借款增加会拉动资本流入。虽然资本净流出规模可能并不会大幅增长,但资本流动的波动性可能会加剧。

人民币汇率有望保持相对稳定和强势

今年决策层积极推进人民币国际化和人民币纳入SDR,这意味着政治和战略性考量可能是影响短期汇率走势的主要因素。因此,我们预计决策层将保持人民币对美元相对稳定和强势,在美元走强、资本净流出的背景下,今年人民币对美元可能仅小幅贬值(2-3%)。