工商银行理财产品介绍 工行理财居然都雷了，固收产品还香吗？

今天想聊一聊工行理财爆雷的事情，其实新闻本身呢，估计大家都听说了，但可能仅仅是知道有这么个事情，反正自己没中招，估计也懒得研究。

有一个数据和大家分享一下，目前国内银行理财的总规模已经超过了23万亿元，这个数字还在持续增长中，这是个什么概念，这差不多相当于广东、江苏加上海一年的GDP总量。

况且，咱们掰起手指头数一数，你有闲钱想要投资，无非就那么几条路：房产门槛太高我们先不算，那么就是股票、基金、银行理财、保险理财，这算是最大众化的了，其他像是P2P估计已经雷得大家不敢碰了。

这些渠道中，银行理财一直被认为是浓眉大眼又老实稳健的代表，咱们这次没买，不代表以后自己或亲友家属就永远不买，提前了解一下银行理财的风险点总是好的。

有的同学可能觉得，爆雷的都是那种高收益理财，大不了我买收益低一些的产品不就好了。对不起，这次爆雷的工行理财，年化基准才4.1%，你觉得高吗？该爆还是一样爆，这到底是怎么一回事呢，容我给大家捋一捋。

这款产品本身虽然打着工商银行的名号，但实际上，工行只是作为一个通道，或者说是代销机构，卖的产品是鹏华基金旗下的资管公司打理的，值得注意的是，这次爆雷是25只产品一起炸，合计总规模大概在40亿。

如果用后视镜来看，无论是管理人鹏华资管还是代销方工商银行，都是正规大机构，并存在所谓的山寨跑路爆雷，这一点和大部分P2P是有本质区别的。

不仅如此，这套产品属于固定收益类，银行提示风险等级是PR3，也就是说，比权益类产品风险都要低，怎么就突然雷了呢？

网上传言有挺多版本，有的说是踩雷了海航债券，但除非是allin一只券，不然哪怕是真的踩雷了，也不至于全线崩盘，现在工行APP上有关该产品的信息已经清空，所以我只能参考同类风险产品的投资范围做一个推断。

通过查看年化基准、风险评级和投资门槛相近的另一款产品说明，它的投资范围有这么一条：非标债券资产不高于50%。

也就是说，银行理财可以通过投资其他资管计划，去间接投资更高风险的产品。就像俄罗斯套娃一样，通过反复嵌套，名义上以仓位控制了风险敞口，但如果穿透到最底层是高风险产品，一旦爆雷，就会引起连锁反应。

当然以上只是我的猜测，毕竟真正在购买固收理财的时候，投资方是不可能把具体投资标的告诉我们的，那么现在爆雷之后，如何处置呢？

工行就是工行啊，鹏华那边还没发声，自己就先站出来维稳，从我的角度来看，工行其实就是个二道贩子，只是赚个分销费，你鹏华投资踩的雷，没理由让工行来擦屁股，估计后续两家还会私下勾兑一下。

鹏华如果一点表示都没有，以后再卖产品，肯定要被工行渠道封杀的，说不定大哥一吆喝，下面招行什么的小老弟都不接鹏华的分销了，这影响就大了。

要说这银行的固定收益理财，本质上还是赚息差。虽然基准收益仅供参考，但正常来说都会达到（而权益类理财的基准就是摆看的，最终赚多少完全取决于市场大行情），就算投资有所闪失，只要亏得不多，也会拿自有资金先垫付掉，让你看起来是保本保收益，下次继续买，总之是不要打破客户的信任才是王道。

这回啊，恐怕还是窟窿太大，一时半会不知道该怎么堵了。

咱们换位思考，比方说你是这4.1%理财的管理人，投资人吧嗒吧嗒交给你40亿，你会怎么分配，肯定要先保证本金的安全性吧，在这个基础上才会说想办法去增值。

那么好，作为一款固定收益产品，投资的主要方向就是债券，而债券又分很多种，国家发的国债自然是信誉最好的，再往下包括国开行、进出口银行和农发行这三家政策性银行发的金融债，也属于几乎不可能违约的券种，按我们的行话来说，统称利率债，就是买的时候你不要考虑信用风险问题，就看这个利率能不能接受就好了。

但是呢，光稳不行啊，我不能白忙活啊，给投资者赚到4.1%，那我刨去通道费等七七八八的空间，我粗略估计了一下，至少也得赚到7%以上才有搞头。

有聪明的同学肯定想到了加杠杆。

的确，对于这种国家信誉担保的债券，加杠杆扩大收益是很合适的选择，资金成本当然是越低越好，对于国内金融机构，有一个专门的融资场所——银行间市场，机构们会通过外汇交易中心的同业系统，互相拆借资金。

我给大家先说个稍微熟悉一些的东西，比方说节前大家放的国债逆回购，就是交易所的资金拆借场所，每天光是隔夜品种，平均都会产生10万亿的成交量。

银行间市场呢，日均成交量比交易所还要大8-9倍，所以债券市场是一个比股票市场规模更大的地方，有这个概念就行了。

好，那么如何加杠杆呢？很简单，机构买入债券之后，再把债券到银行间市场质押借钱，拿到钱之后又可以继续买债，这样就产生了杠杆。

光有杠杆还不够啊，资本是非常贪婪的。

刚才我们说了十年期国债利率在3.2%，我等不了那么久，就买1年期国债吧，可以发现，一年期国债收益率只有2.7%左右了，时间越长，不确定性越长，需要的风险回报越高，所以收益率越高，这个是比较好理解的。

同样的，资金成本也是随着时间而增长，我找来今天的资金行情，可以看到，1年的资金是3.08%，比我们一年期国债收益率2.7%还要高，这意味着，如果你借1年期的资金去配1年期的资产，一年下来还要倒亏钱，恐怕只有傻子才会这么做。

所以做固定收益理财的机构，通常会采用期限错配的策略。也就是融入短期资金并买进长期资产，这样就能一边降低资金成本，一边拉升资产收益，最极限的方式就是“滚隔夜”：每天都到市场上去借隔夜资金，第二天到期之后继续借，一直续下去，直到产品到期结束。

想法是很美好的，但期限错配有一个最大的弊端，就是流动性问题。滚隔夜好是好，但并不是每一天的隔夜都是一个价格，甚至在某些极端时刻，也不是想借就能借得到，比如说2013年6月的“钱荒事件”：

当然，央妈是不会一直见死不救的，主要还是想给套利的机构一个教训，不过我们也可以看出，高杠杆进行期限错配，最大的问题就是流动性，那么想要完成业绩目标，就不可避免的需要配置一些高收益信用债。

但高收益也面临着高风险，比如前段时间恒大出幺蛾子，当时恒大的债券可是一度“腰斩”，恒大还算是挺有名气的大公司了，要是其他名不见经传的私募债，那水就更深了，总之啊，不要觉得债券就一定比股票安全，凡事都是相对的。

最后给大家一点买银行理财的建议：

首先期限最好别超过3个月，保持一定的流动性是关键，一旦势头不好，也能够及时赎回；

另外呢，适当做一些分散，别上来就买100万起售的那种，那些5万、10万起售的理财，实际上收益率也能做到3点多，你自己就算有100万要买，也别偷懒，分10家来配，每个买10万，总不至于全爆了吧；

最后的最后，认准大机构啊，这次说到底也是大行有兜底，如果碰上什么民营银行发的资管计划，爆雷了都没人管，大机构就算出现最坏的情况，好歹还能赌一赌按闹分配呢？

今天就聊到这，还是老规矩，有什么话想对我说，咱们评论区见。

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